Jak v USA, tak zejména v Evropě, kde došlo zřejmě k uzavírání short pozic. Akcie, které byly v minulém roce nejvíce postiženy výprodeji, rostly nejvíce. To však neznamená, že se situace v Evropě zlepšila.

Naopak. Situace se vůbec nikam neposunula. Nelze hovořit o žádném postupu k lepšímu.

Po celkem dobrém prodeji italských, španělských a francouzských dluhopisech v minulých dnech se pozornost zaměřuje na Řecko.

Ano opět na Řecko. Řecká vláda jedná se zástupci soukromých věřitelů  o "dobrovolném" odpuštění alespoň 50% dluhu.  Situace stále není vyřešená a bohužel nic nenasvědčuje tomu, že jakýkoliv závěr bude řešením.

Ani 50% odpis dluhu totiž Řecku situaci neulehčí. Státní finance jsou a i po takovém odpisu budou bankrot. I přesto zbývá stále tak velký dluh, že Řecko jej prostě není schopno splatit. Navíc se privátní držitelé dluhopisů ocitli v situaci, kdy jsou v podřízeném postavení vůči ECB, MMF a EU. Tyto tři instituce totiž jasně stanovily, že soukromý sektor musí odepsat dluh Řecka. A naopak že jimi držené dluhopisy odpisu podléhat nebudou. Že je Řecko musí plně splatit.

Problémem je, že je to bohužel mylná představa. Řekové prostě na splacení nemají. Jediné, co by jejich situaci zachránilo, by bylo odpuštění téměř celého dluhu.  A Řekové jsou si situace vědomi. Oni prostě už jenom hrají vysokou hru s EU a zejména Německem o to, aby EU platila Řecku jeho životní styl i nadále a co nejdéle. Jinak prostě bude následovat takový finanční problém, že pád Lehnam Brothers v roce 2008 bude pouze slabým čajíčkem. Klasická hra na odkopávání problému.

Ačkoliv je Řecko od roku 2009 v recesi, neznamená to, že by státní sektor Řecka dělal něco pro zlepšení situace. Bohužel, veškeré břímě spoření a uskrovňování zatím nese soukromý sektor v Řecku. Dosavadní propouštění a vysoká nezaměstnanost se téměř vůbec nedotkla řeckých státních institucí.

I díky tomu Řecko prakticky nijak nezlepšilo svou konkurenceschopnost. V současné době je práce stále zhruba o 30% dražší  než práce v Německu. Na této úrovni se drží již tři roky bez výrazných změn, jak je vidět na obrázku

Abych situaci zjednodušil. Není možné udržet současný stav příliš dlouho. EU se musí rozhodnout pro jednu z variant řešení. Všechna jsou špatná, některá víc některá míň. Bohužel dobré řešení už neexistuje, situace zašla příliš daleko. Řecko brzy EU opustí a následovat bude odpis dluhu v dalších zemích EU s následným bankrotem a znárodněním celé řady banky v Evropě. Čím dřív k tomu dojde, tím dříve bude možné začít proces nápravy.

Čím déle bude Evropa váhat, tím horší situace nastane a tím větší zombie z Evropy vznikne.

Akcie prozatím optimisticky reagují na dobré zprávy z USA Také v úvodu roku 2012 pokračují projevy klíčového makro tématu, které sleduji v rámci svých investičních aktivit. Jde o lepší výkonnost (outperformance) americké ekonomiky proti ekonomikám Evropy a dalších rozvinutých trhů.

I když neočekávám, že by americká ekonomika v tomto roce nějak extrémně rostla, přesto bude její výkonnost jistě větší než výkonnost v rámci Evropy. Evropská unie zmítaná dluhovou krizí prozatím uplatňuje Německou doktrínu šetření.

Bohužel totální šetření v okamžiku, kdy světová ekonomika spíše oslabuje, nevede k růstu. Naopak povede to k dalším propadům v rámci ekonomického výkonu. Známky toho můžeme vidět v číslech, které prezentují Řecko či Španělsko, tedy země, které nasadily první úsporné kroky.

Další země však budou následovat. Jedním z ukazatelů, které naznačují další poklesy ekonomické aktivity v Evropě, je přiložený graf ceny za dovoz zboží z Asie do Evropy. Cena za tuto dopravu klesla již o zhruba 39% za posledních pár měsíců. To indikuje jediné. Nedostatek poptávky po přepravních službách.

  A tento pokles směřuje také k tomu, že oslabení ekonomického výkonu se projeví i v dalších zemích EU a Evropy. V době poklesu bývají velice zasaženy země, které preferují exportní výkon, jelikož poptávka po jejich zboží rychle klesá.

Proto i když dnes všichni hovoří o Německu jako o nejsilnější ekonomice Evropy, je třeba být opatrný. Možná se situace velmi rychle změní. Přestože si Německo pravděpodobně zachová svůj statut nejlepší evropské ekonomiky, může to být situace, kdy bude "jednooký králem".