Situace na světových akciových trzích  po minulém týdnu

 

Bullish týden Jako v zrcadle proti předchozím dnům předvedly tento týden trhy nepřetržitý pětidenní růst.

Opět však vidím na trzích slabší objemy, které doprovázejí posledních 5 dnů růstu. Je to takový malý fenomén z tohoto roku, že objemy jsou často malé a mohly by naznačovat, že stále nejsou na trh umisťovány všechny peníze.

Dalším vysvětlením může být, že prostředky tečou do jiných než amerických akciových trhů. Trhy Latinské Ameriky jako Brazílie zažily v minulých dnech další silné růsty. Posiluje i měna Brazilský real. A to tak, že začíná dosahovat možná až příliš silných úrovní.

Dalšími příjemci finančních prostředků jsou jednoznačně drahé kovy. Zlato a stříbro jsou v silném růstovém trendu a zdá se, že je nic nezastaví. Situace jasně nahrává obchodování ve smyslu "kupuj každou korekci".

Tato situace souvisí s tím, jak se postupně do celého světa - ať už mezi investory, tak i mezi různé vlády  -  šíří názor, že dolar opět bude pouze a jenom klesat. Nepřipomíná Vám to něco ?  Ano, situace je prakticky stejná jako před začátkem krize v minulém roce. Výprodeje dolaru.

V předchozích letech však byly argumenty v duchu: velké zadlužení a páka spotřebitelů v USA, stále rostoucí obchodní deficit. Nyní se přidávají témata jako velké zadlužení vlády USA, politika tisku peněz (QE), nízké úrokové sazby, zrušení USD jako světové rezervní měny.

Argumenty znějí zajímavě, ale investoři by neměli zapomenout na pár faktů. Deficit běžného účtu se v USA již několik let snižuje, klesá spotřeba zboží i ropy. Exporty začínají zajímavě přesahovat dovozy. Zadlužení vlády USA není nikterak horší než zadlužení jiných vlád či regionů (Japonsko, EU...), Peníze tisknou na světe všichni na plný plyn a v mnohem větším množství (EU, Čína).

Graf US běžný účet (jako % z HDP):



A co se týče rezervní měny. Dokud nebudou země jako Čína, Rusko Brazílie, Indie a celkově země v Asii schopny uvolnit tvorbu kurzů svých měn a nezruší administrativní stanovování jejich hodnoty, pak o použitelnosti těchto měn pro světových obchod (a tím i pro světovou rezervní měnu) nelze příliš hovořit.

Ve světle těchto argumentů nejsem ochoten být příliš velký medvěd na americký dolar. Selektivně je nutná změna kurzu dolaru , např. proti asijským měnám. Ale tam je to otázka zrušení administrativní regulace ze strany tamních vlád. U zemí rozvinutých jako jsou zejména země v Evropě se od shortů dolaru ve svém fondu držím dál.

Slunný podzim i pro Vaše obchodní aktivity,

Ing. Richard Koza
portfolio manažer
ATWEL International, s.r.o.