V současné době existují na trhu NASDAQ dva základní automatické obchodní systémy SuperSOES/SOES a SelectNet. V současné době dochází k implementaci nového obchodního systému, který je nazván SuperMontage (testován je již od letošního dubna). Jedná se tak o v pořadí třetí velký projekt za poslední dva roky, který realizuje NASDAQ.

První velký projekt se týkal převodu kotací ze zlomků na desetinná čísla, přičemž 9. dubna v roce 2001 byl úspěšně dokončen. Druhý projekt se týkal zavedení nového systému SuperSOES , který byl dokončen 9 července 2001. V následujícím textu se pokusím detailně popsat stávající systémy SuperSOES/SOES a SelectNet.

Popis systémů obecně

• Jedná se automatický obchodní systém, který umožňuje jeho účastníkům posílat a součastně provádět pokyny na akcie obchodovatelné v SOES systému. Tyto akcie se dělí do dvou skupin, buď jsou to akcie obchodované v systému SuperSOES, tzn. ty které se kotují na Nasdaq National Market pod označení NNM akcie, nebo Nasdaq SmallCap akcie, se kterými se obchoduje v systému SOES, přičemž tvůrci trhu u SmallCap akcií si sami určují, zda chtějí kotovat v SOES. Oba obchodní systémy jsou přímo napojeny na automatický obchodní konfirmační systém (Automated Confirmation Transaction Services ACT), spárované obchody jsou reportovány přímo na „pásku“ a licencovaným zúčtovacím firmám, které je vypořádávají.
  
• SelectNet umožňuje poslat objednávku přímo konkrétnímu tvůrci trhu nebo příkaz může být určen všem MM (market makerům).Realizované příkazy jsou automaticky reportovány do ACT (Automated Confirmation Transaction ServiceSM ACTSM) a zúčtovacím firmám, kteří je vypořádávají. Systém SelectNet také monitoruje všechny příchozí a odchozí příkazy, což umožňuje účastníkům tohoto systému vyjednávat o cenách. Na rozdíl od systému SOES/SuperSOES, kde je naplnění příkazu (v případě, že daný market maker kotuje v rámci NBBO) povinností, zde nemusí daný účastník (marketmaker) pokyn realizovat, je to volně na jeho rozhodnutí.
  

Časové omezení

• Bez limitní pokyny v SOES a SuperSOES lze zadávat od 8:00 AM EST, přičemž se spouštějí až v okamžiku otevření trhu (9:30 EST). Limitní a nelimitní příkazy lze zadávat kdykoliv během obchodní seance (od 9:30-4:00 EST)
  
• Systém SelectNet je spuštěn již od 9:00 EST, přičemž běží do 6:30 PM EST. Příkazy lze rušit nejpozději do 5:15 PM EST.

Účastníci trhu

• Účastníci systému SOES a SuperSOES musí být licencovaní obchodníci, tedy členové National Association of Securities Dealers, Inc. (NASD) nebo musí být licencovaný zúčtovací subjekt, tedy člen National Securities Clearing Corporation (NSCC) nebo mít s takovými to subjekty platnou smlouvu.
  
• Stejně jako v případě systému SOES a SuperSOES musí být účastník SelectNet systému licencovaný zúčtovací subjekt, tedy člen National Securities Clearing Corporation (NSCC) nebo mít s takovými to subjekty platnou smlouvu. Kromě Market Makerů se systému SelectNet účastní také ECN - Electronic Communications Networks - nezávislé systémy , které se snaží o párování došlých příkazů bez market makerů. Mezi nejlikvidnější ECN patří Instinet, který nedávno koupil Island, Redi-Book, který se spojil s Archipelago. Napojena je také Chicagská burza, která je v level II knize zobrazena pod zkratkou MWSE -Mid-West Stock Exchange.
  

Typy příkazů

• SOES/SuperSoes akceptuje objednávky za bez limitní cenu, tak i limitní. Nelze zadávat typ pokynu AON (all or nothing) či FOK (fill-or-kill) či určit časovou platnost příkazu do té doby dokud není pokyn zrušen, tzv. GTC (good till canceled) nebo nelze určit časovou délku příkazu pomocí typu příkazu GTD (good till date). Veškeré spárované objednávky v obou systémech musí být vždy za aktuálně nejlepší ceny nabídky či poptávky (NBBO Nasdaq Best Bid/Offer)
  Všechny příkazy v SuperSOES musí být přijaty a jsou automaticky označeny jako nepreferované, což znamená, že je nelze poslat konkrétnímu tvůrci trhu, což je opak SOES příkazů.
  Největší množství kusů akcií na jednom příkaze v SuperSoes je 999.999 kusů, přičemž v případě akcií z SmallCap SOES je to maximálně 500 kusů.
  Tvůrci trhu u Nasdaq SmallCap akcii mají možnost v případě opakované objednávky za stejnou cenu a velikost 17 sekund na to aby buď změnil svoji kotaci nebo ji zrušil. Navíc zde existuje zde časové omezení 5 minut a to v případě, že dojde k opakovaném obchodu na stejné straně u stejného tickeru.
  Všechny SOES/SuperSoes příkazy jsou řazeny do fronty a jsou prováděny metodou FIFO, každý příkaz může být kdykoliv zrušen a platné nespárované limitního příkazy jsou za 90 sekund automaticky zrušeny
  
• Velikost jedné objednávky v SelectNET musí být alespoň na 100 kusů a musí být označen jako AON, přičež maximální množství je 999.999 kusů. Prodejní příkazy musí být minimálně o 1 cent vyšší než je cena poptávky a případě nákupní objednávky to pro změnu musí být zase o 1 cent dražší. Díky možností vyjednávání o cenně nemusí být poslední cena provedena za NBBO- Nasdaq Best Bid/Offer. Každý pokyn může být nejdříve zrušen po plynutí 10 sec. od vstupu příkazu na trh.
  

Závěr